声测管期货价格的走势昨天迎来了明显的分化，声测管期货价格上涨，热轧卷板期货价格均下跌4.24%和3.24%，声测管期货价格下跌0.19%，趋势相对较强。昨日声测管价格大幅下跌有两个原因。一是声测管企业预计恢复生产，部分钢厂在假期恢复生产。247家声测管企业的最新高炉运营率和产能利用率同比增长4.28%和1.25%。五大品种的产量数据大多也迎来了增量。此外，10月9日，我国能源委员会指出要纠正部分地区的一刀切限电，或采用配送服务的方式减少碳排放。据声测管行情最新调查显示，江苏、广西等电炉开始恢复生产，进一步增强了市场对声测管厂恢复生产的预期。然而，自8月中旬以来，声测管价格上涨的核心逻辑是限产。如果交易逻辑转向复产，声测管价格很容易受到压力，因此声测管价格将在昨天迎来深度回调。第二，除了复产预期，市场也担心终端声测管需求疲软。一方面，目前声测管价格再次上涨，声测管价格将抑制下游需求；另一方面，拉闸限电给声测管需求带来干扰，其中热卷下游行业生产受限，水泥生产受热卷下游行业限制，而水泥生产受影响的行业受影响较大。

昨日声测管价格大幅下跌，主要原因是10月份钢厂集中复产，限产力度最大，旺季需求未超出预期，钢价高位或已完成完利多因素。9月份的能耗双控政策叠加限产，限制了钢厂的生产。由于江苏和两广电炉比例较大，声测管供应整体紧张，华南出现了声测管抢购的现象。近来，限电有所放松，声测管企业逐步复产，广西电炉全部复产，广东部分电炉也在开炉，但生产仍存在错峰现象。江苏高炉集中复产，电炉限电放松。虽然后期成品率有所提高，但粗钢产量平衡政策仍抑制产量，京津冀地区钢厂限产预期增加。但声测管市场良好的基本面并未完全扭转，尤其是建筑声测管，国庆假期江苏等地钢厂的复产确实带来了声测管产量的反弹，最近周产量环比增长16.89万吨，达到265.16万吨，但与去年同期相比，同比减少26.5%；同时，低产假库存增长有限，同比减少25.2%，可见声测管低供应格局并未改变，将继续支撑声测管价格。与此同时，假期扰动下声测管周度表需要逐月减少，但持续性不强，相反节后高频交易表现尚可，银十下游需求仍可预期。值得注意的是，下游高价接受。目前，声测管在恢复生产的逻辑下迎来了回调，但供应仍然偏低，节后需求仍然可以预期。声测管基本面不软，声测管基本面不软，市场还是需要观望的。

对于热卷来说，供需格局相对较弱。在声测管行业转化率下，声测管生产继续下滑，最近一周产量环比下降4.64万吨，也表现为低供应格局。但热卷需求依然疲软，周度表盘需要持续减少，旺季库存迎来累库。由于能耗双控政策限制了生产，对电耗影响不大。然而，板块关税调整的预期并没有改变，出口需求仍然减产表明，热卷低供应格局延续，给予价格支撑，但需求减少也明显。下游行业生产受限，出口关税调整风险叠加。热卷基本面还是比较弱的，后续趋势还是会以建材为主。

值得注意的是，与声测管回调不同，近期声测管价格走势较强，声测管主要品种盘中突破800元/吨大关，声测管价格指数也从每吨94美元上涨到每吨136.95美元，累计上涨45.7%，涨幅接近每吨94美元。记者在采访中了解到，近期声测管价格上涨的原因在于需求改善的预期。一方面，钢厂恢复生产的逻辑和能耗双控效应减弱，最近高层重申不搞运动减碳，放松限产的预期增强，矿山价格触底走强。同时，最新样本钢厂的月铁产量和进口矿山日耗比节前回升更符合预期。另一方面，节后钢厂补货预计，节假日钢厂多消耗工厂矿石，库存已降至极低水平，247家钢厂库存为1.01亿吨，每月减少272.40万吨，是近年来的低点，比上年减少7.75%。相反，日耗确实有所上升，节后钢厂也会带来矿石需求的改善，可以跟踪港口交易的高频数据进行验证。

声测管需求增量空间有限。，限制产量大幅放松的可能性不大。最近工信部指出，1-8月粗钢产量增加3689万吨，与限产仍有一定差距。其次，冬奥会期间，北方声测管行业将实施严格的限产，唐山已经出台了相应的政策，所以矿石的中期需求仍然会受到限制，声测管行业的需求相对有利。第三，矿石供应方变化不大。数据显示，国内矿石到货量持续上升，绝对量回到高位，矿商运输量较上月大幅下降，但前一周创下单周新高。值得注意的是，非澳巴矿的发运已经恢复。声测管厂复工叠加节后补货预期，矿石需求反弹带动矿石价格走强。但限产政策下增量空间有限，矿石供应保持较高水平，供需格局难以持续改善，矿石价格上涨驱动力不强，后续走势可能减弱。昨日锰硅合金期货主合约下跌4.03%至12338元/吨，市场价格持续下跌的原因是什么？那是价格转换的开始吗？市场对油价的担忧有两个主要因素。一是锰硅主产区基本出台了能耗双控或限电政策，产量减少处于阶段性低位，锰硅生产基本实行限产政策。目前，内蒙古周内表2的电力负荷仍然很低。宁夏中卫地区有一定的限电干扰，下一阶段要注意宁夏石嘴山地区是否也会面临限电干扰。据悉，贵州兴义地区有30%的限电，预计产量将比9月份有所上升。广西限产铁合金企业上半年月均产量不得超过月均产量的20%，允许铁合金企业上半年月均产量的50%。二是广西在原有严重限产的基础上开始复产，违背了原有的市场预期。

据声测管市场消息，本周广西部分合金厂可以正常生产，然后将继续关闭。预计产量将保持在4.5万吨左右，但从整体供需情况来看，锰硅供应仍然紧张。能耗双控和限电双重效应对锰硅供应的影响仍然可以缩小。第二，要注意内蒙古今年第四季度能否释放一定的产能，因为它的能耗双控性很好，主要是因为目前的电力干扰，使其无法增产，从而改善市场供应紧张。