上周注浆管期货价格大幅下跌，主力2021合约周四下跌，一周累计下跌11%。注浆管期货的下跌有其自身的基本诱因，但更大的诱因是整体市场的空头气氛。从供需和估值因素来看，注浆管后期价格下跌的可能性较小。空头情绪释放的注浆管期货价格下跌明显受煤炭期货价格下跌的影响。动力煤期货主合约一字跌停，动力煤期货价格自开大跌以来大幅下跌。

截止星期三，注浆管期货的下跌时间点与动力煤期货的下跌时间点高度重叠，两者的下跌趋势有很高的相关性。首先，市场情绪是传染性的，某一品种的大幅下跌确实会产生连锁效应；另一方面，当市场大幅下跌时，持有多种品种的投资者可能需要和补充保证金。此外，程序交易可能会扩大市场上不同品种之间的协同效应。在过去的一周里，动力煤期货的主跌，注浆管期货下跌明显小于上周，表明市场整体恐慌已经释放。市场前景，除了动力煤期货，其他品种或回归供求逻辑。

我国对注浆管的供需稳定呈现出明显的季节性特征，9月是传统的需求旺季，全国注浆管材日均交易量超过21万吨。10月份，我国注浆管材交易量很少超过2万吨，这意味着注浆管的月需求在月度下降。另一方面，自10月以来，一些注浆管厂家相继恢复生产。9月的最后一周，注浆管的周产量低于250万吨，最近一周注浆管的产量恢复到290万吨以上，供应恢复。因为需求环比下降，供给环比上升，注浆管期货出现一定程度的下降也是合理的。

但中期来看，注浆管的供需格局仍将保持稳定。

，需求将保持目前的水平。就季节特征而言，市场已进入需求淡季，到冬季来临之前，需求压缩空间不大。换句话说，目前全国注浆管的交易量水平已经反映出淡季的特点。根据前几年的数据，过去两年10月，全国11月注浆管材交易量为24.4万吨，22.1万吨，20.7万吨。今年10月以来，全国注浆管材平均交易量只有17.3万吨左右，明显低于往年。市场对拉尼娜效应的高度关注已经体现出来。

第二，注浆管厂家复产空间有限。11月以后，注浆管厂家的生产至少会受到三个方面的压制:能耗双控考核、供暖季环保限产、冬奥会举办地等。从长远来看，中国将以碳中和为梯队，钢铁行业将是碳排放者。2030年碳排达到峰值，中和2060年的目标将是抑制钢材供应的长期因素。

第三，库存消耗没有改变。据统计，10月以来，注浆管总库存持续下降。最近的数据显示，注浆管厂家注浆管库存为260.39万吨，社会库存为558.13万吨，总库存为818.52万吨，比去年同期下降26.65%。注浆管价格起到了一定的支撑作用。

第四，从估值来看，注浆管现货价格约为5100元/吨，期货价格约为4500元/吨。期货明显贴水，贴水幅度处于历史高位，限制了期货的下跌空间。

总体而言，经过一轮明显的下跌，注浆管期货的价格可能已经表现出市场负面情绪减弱，市场前景下行空间不大。